监管协同与高收益债券市场建设

作者：马保明  2021-09-15 14:41  新传播    【字号：大 中 小】

监管竞争贯穿我国债券市场发展进程，监管竞争和监管协同，各有侧重，互为依存。选择监管竞争或强调监管协同，取决于社会效益最大化和监管质量要求。最优监管是监管竞争和监管协同的有机统一。我们要站在全局高度，辩证看待监管行为调整。监管竞争带来监管放松，引致公司债发行人资质下沉，造成高收益债券规模膨胀。监管机构要从实际出发，争取化债券违约风险为发展机会。坚持市场化导向，厘清监管边界，实施监管协同。发挥比较优势，做好顶层制度设计、技术平台搭建和保障工作，培育和建设高收益债券市场。

[摘要]监管竞争贯穿我国债券市场发展进程，监管竞争和监管协同，各有侧重，互为依存。选择监管竞争或强调监管协同，取决于社会效益最大化和监管质量要求。最优监管是监管竞争和监管协同的有机统一。我们要站在全局高度，辩证看待监管行为调整。监管竞争带来监管放松，引致公司债发行人资质下沉，造成高收益债券规模膨胀。监管机构要从实际出发，争取化债券违约风险为发展机会。坚持市场化导向，厘清监管边界，实施监管协同。发挥比较优势，做好顶层制度设计、技术平台搭建和保障工作，培育和建设高收益债券市场。

[关键词]监管竞争 监管协同 公司债券违约 高收益债券市场

[中图分类号] F832.51 [文献标识码] A  [文章编号]1671-3575（2020）04-0020-11

一、引言

债券违约业已常态化。根据Wind统计，2014-2019年，债券发行人未按时兑付本息217次，涉及金额1166.15亿元。按照全部口径（担保违约、触发交叉违约、未按时兑付本金、未按时兑付利息、未按时兑付本息、未按时兑付回售款、未按时兑付回售款和利息、提前到期未兑付、技术性违约）计算，共发生债券违约事件539起，合计金额3806.88亿元。上市公司作为我国优质企业的代表，几乎囊括了各行各业的头部企业，构成国民经济的骨干支撑。然而，上市公司债券违约频现，2019年，新增18家上市公司债券违约（主体）。

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